希望将L1公链认定为基础设施而非交易所

据彭博社10月15日报道，Hyperliquid 联合创始人 Jeff Yan 在《Odd Lots》播客采访中提出了一项针对去中心化协议的监管新思路：美国监管机构应将合规义务施加于在 Hyperliquid 区块链上运营交易市场的金融服务商，而非区块链网络本身。Yan 将这一逻辑类比为互联网基础设施或亚马逊云服务，认为区块链作为底层流动性与交易基础设施，不应直接承担传统交易所的全部合规负担，真正需要履行客户识别、交易报告和市场监管等义务的，应是那些实际运营市场并掌握相关控制权的机构。

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这一方案的实际落地路径可能借助 Kraken 母公司 Payward 旗下的 Bitnomial 来实现。Bitnomial 持有美国商品期货交易委员会(CFTC)颁发的指定合约市场、衍生品清算组织和期货佣金商三项牌照，Payward 已向 CFTC 提交了相关结构方案，计划让美国注册用户通过该受监管平台交易与 Hyperliquid 链上代币价格挂钩的永续期货。若获得监管批准，这将是美国用户首次通过合规中介访问与链上协议挂钩的永续合约市场，为传统金融机构在熟悉的监管框架内接触链上流动性提供通道。

然而阻力同样存在。Hyperliquid 的离岸架构及其无许可的设计，使其长期被排除在美国市场之外，也可能成为国会审查的焦点。传统期货交易所 ICE 和 CME Group 据报已向 CFTC 施压，要求强制 Hyperliquid 注册，理由是客户监控不足和潜在的市场操纵风险。前 SEC 高级顾问 Ashley Ebersole 指出，即便政治意愿充足，SEC 与 CFTC 仍需先厘清法定权限并完成规则制定，这一过程预计需要 10 至 12 个月。

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